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成长龙头受益≠风格切换,行业内的分化未来也可能仍将继续。分化是2017年市场的一个显著特点。大小盘风格的分化不仅仅发生在行业之间,还发生在行业之内。在2017年,一级行业龙头指数不仅远远跑赢沪深300,也跑赢了二级行业龙头指数。这意味着即便是在细分行业之间,龙头的表现也是有区别的。不能简单地用投资指数或投资大小盘标的来代替投资决策。

对欧盟持怀疑态度的人士希望英国能退出欧盟,而随着2019年3月29日脱欧日的临近,亲欧盟的议员们可能更加担心无法达成脱欧协议。很明显,英国与欧盟未来的关系都需要以关税安排为基础。相比留在欧盟,即使有序脱欧,2020年英国的产出仍将减少3%。如果脱欧陷入僵局或者出现无协议脱欧,英国的产出将下滑4%和7%。

6.脱欧不确定性改变英银加息预期英国脱欧的不确定性正在模糊人们对英国央行货币政策的预期。收益率曲线可以被认为是不同利率路径的概率加权平均值,用统计学术语来说,它是平均期望。但在这一点上,风险比以往更大,并且风险因素将更极端更两极分化,而不是更分散。随着2019年3月29日脱欧日期的临近,收益率曲线将发生变化——可能是显著的变化。英债收益率如何变化,将在很大程度上取决于英国能否与欧盟达成协议。

由于时间紧迫,加上英国议会有可能拒绝首相的脱欧协议,英国脱欧“无果而终”的可能性依然存在。这样的结果将意味着,英国经济将走上一条截然不同的轨道。其经济增长势必大幅放缓,并有可能在2019年下半年陷入衰退。经济放缓的严重程度则取决于:英国和欧盟双方是否愿意保持英国和欧洲其他国家之间的商品流通。尽管关税导致通胀飙升,英镑可能贬值,但分析师认为英国央行将降息以支持经济。

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