清月楼论坛

行政处罚决定书表示，当事人如果对本处罚决定不服，可在收到本处罚决定书之日起60日内向中国证券监督管理委员会申请行政复议，也可在收到本处罚决定书之日起6个月内向有管辖权的人民法院提起行政诉讼。值得注意的是，当时杨泰华提交了陈述申辩材料，在听证会上提出了四点抗辩理由。

以下是演讲实录：大家看一下我的题目就知道，我这是命题作文。但是鉴于今天大家都在讨论中美贸易战、金融战之类的，我把幻灯片的内容稍微调一调口径，也来谈一谈这些事。美国指控中国为“汇率操纵国”，大家感到很气愤。我待会给大家看一些图表和数据，大家看完之后可能会理解一下美方的焦虑和无奈处境。如果大家了解一下美方，也许大家对美国不是那么气愤，也许会感到同情。因为美国的情况确实也不是那么好。怎么讲呢？我们看到美国过去这一段时间，特朗普上台以后，不只在跟中国人打贸易战，跟很多地方都在打。而且美国也不只是在贸易领域出现纠纷，它退了很多群，不只在经济领域退群，包括上个礼拜退出美俄导弹条约。我想主要讲什么呢？实际上美国发展到今天，特朗普要让美国再次伟大，说明啥？说明美国现在不伟大，美国需要再次伟大。

“这两个妹纸才无辜吧？看别人英文不好，好心帮忙，结果还被赶下飞机，这样是不是以后遇事大家都沉默比较好？事不关己高高挂起？”“怎么觉得美航的态度像是：坐我们飞机，你需要这样这样做，不赶快照办？好的，请你下飞机，一如既往傲慢。”与中国和亚洲其他国家的航空服务相比，美国航空公司的服务的确算得上“粗糙”，处理方式上也更直接，常常一言不合就让人下飞机。

中国金融资源配置的六大问题整体上看，我们认为中国的金融体系在六个方面存在进一步优化的空间：问题一：直接融资占比低，间接融资占比高。研究表明，市场经济主导、直接融资占比更高的发达经济体，通常抗风险能力更强，在危机过后也拥有更强的自愈能力。中国商业银行主导了整体融资体系，采用存量的社会融资规模测算结构，截至今年一季度末，中国直接融资占比为17.1%，即静态地看，82.9%的金融资源是通过商业银行等金融中介进行配置的。相较而言，美国的直接融资占比在2017年已经达到81.6%，这也是中美两大经济体在金融资源配置上的最大不同。

何时摆脱亏损？进入二级市场后，第一个摆在美团面前的是盈利问题。从招股书来看，美团2017财年交易额为3570亿元，总营收为人民币339亿元（约合52亿美元），净亏损为人民币190亿元（约合29亿美元），调整后的净亏损为人民币28亿元。调整前后净利润产生巨大差异，主要由于“可转换可赎回优先股产生大额公允价值亏损”。

如何撑起600亿估值？在去年10月的40亿美元融资中，美团投后估值为300亿美元。据彭博社报道，这次IPO美团的目标是以约600亿美元的估值募集60亿美元资金。想要达到这个目标并不容易。京东2017年全年交易额（GMV）为1.29万亿元，营业收入3623亿元，净利润50亿美元，目前市值在580亿美元左右。而美团无论GMV还是营业收入、利润均与京东有较大差距。而另一家正在上市的企业，小米接连调低目标估值，也会给美团带来不利影响。