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2．相对收益源于市场环境和机构配置消费白马股相对收益持续时间长，行情多处于熊市或震荡市。为衡量消费白马股相对价值股的超额收益，我们选取沪深300为基准，以白酒、白电和食品指数/沪深300指数为参考指标，可发现自2002年以来消费白马股有三轮显著的相对收益行情。第一轮相对收益行情（2004/01-2006/07）：行情持续31个月，期间白酒涨幅为187%，白电为4%，食品为46%，而白酒相对沪深300的超额收益为186个百分点，白电为3个百分点，食品为46个百分点。第二轮相对收益行情（2007/09-2012/10）：行情持续62个月，期间白酒涨幅为40%，家电为0%，食品为2%，而白酒相对沪深300超额收益为100个百分点，家电为59个百分点，食品为62个百分点。第三轮相对收益行情（2015/04至今）：行情持续38个月，期间白酒涨幅为209%，家电为81%，食品为22%，而白酒相对沪深300超额收益为212个百分点，家电为85个百分点，食品为25个百分点。为衡量消费白马股相对成长股的超额收益，我们选取创业板指为基准，以白酒、白电和食品指数/创业板指数为参考指标，可发现自2010年以来消费白马股有两轮显著的相对收益行情。第一轮相对收益行情（2010/06-2012/03）：行情持续22个月，期间白酒涨幅为56%，白电为13%，食品为23%，而白酒相对创业板指的超额收益为83个百分点，白电为40个百分点，食品为49个百分点。第二轮相对收益行情（2015/06至今）：行情持续36个月，期间白酒涨跌幅为151%，白电为34%，食品为-8%，而白酒相对创业板指的超额收益为199个百分点，白电为82个百分点，食品为40个百分点。可见，无论选取基准是成长股还是价值股，消费白马股相对收益行情区间基本一致，而且相对收益行情持续时间较长。另外，消费白马股相对收益行情的出现还与当时市场环境有关。回顾1990年12月上交所成立以来，A股经历了六轮牛熊震荡周期。六轮牛市分别为1990/12-1993/2、1996/1-1997/5、1999/5-2001/6、2005/6-2007/10、2008/10-2009/8、2014/7-2015/6，六轮熊市分别为1993/2-1994/7、2001/6-2002/1、2004/9-2005/6、2007/10/-2008/10、2011/4-2012/1、2015/6-2016/1，六轮震荡市分别为1994/7-1996/1、1997/5-1999/5、2002/1-2004/9、2009/8-2011/4、2012/1-2014/7、2016/01至今。可见，消费白马股相对收益行情多处在熊市或震荡市中，进入牛市后，消费白马股更难获取相对收益，而弹性更大的品种往往表现更佳，如2005-07年的地产链，2013-15年的TMT等。
中国如何应对面对美国的出尔反尔，从接近谈判人士，到各位专家，都没有对第一财经记者显示出想象中的惊讶。崔凡第一时间撰文分析，美方采取的措施相当恶劣；中方实施反制迫不得已；中美长期合作非常必要，中方立场的灵活和强硬所针对的对象应该分清。立场强硬的一面是针对美国破坏世贸组织规则的措施，愿意磋商的一面是针对美方的部分诉求。
策略师看空日元的另一个原因是，日元今年的季节性走软正值日本政府债券大规模赎回。由于日本国债收益率接近历史低点，预计这些资金的大部分将再投资于海外资产。摩根大通（JPMorgan）驻东京的日本市场研究主管Tohru Sasaki表示，“预计日本投资者将抛售日元，因为他们需要将资金配置到海外以寻求回报。美元兑日元近期应会向109-110日元发起测试。“
除此之外，连续两年，公司电子元器件行业、液晶显示及模具产品的毛利率均为负，2018年公司净利率为-28.58%，低于行业平均水平。公司表示，随着2019年多条G10.5/11等高世代线量产，面板产能大幅增加，数量产能增加约5%，面积产能增加超过10%，供过于求的情况与2018年相比更加严重。
持此种看法的并不在少数。林琳直言，索尼在手机的道路上走得太过自我。“在苹果引领外观设计圆润外形的时候，索尼仍坚持方正的形状；在全面屏大行其道之际，索尼仍旧执著于屏占比。”林琳称，索尼与行业大势已背道而驰甚久。相较于索尼手机硬件业务节节败退而言，索尼的明星产品PS4游戏机、PS VR等产品销量近年整体位居行业前列。但游戏时评人张书乐介绍称，索尼在游戏内容IP储备及开发、PS硬件制造等方面都具优势，但PS主机游戏的主力玩家主要集中于美国、日本等地。受制于国内主机游戏土壤的欠缺、VR消费环境的不成熟等，索尼的游戏和网络服务业务尚难以充分渗透。
责任编辑：张玉梁建章 王辉 爱德华·拉齐尔在顶级学术期刊发表论文再谈人口：首次提出“阻挡效应”影响近日，携程网董事局主席、人口经济学家梁建章等学者在顶级经济学期刊《政治经济学期刊》（Journal of Political Economy，JPE）上发表联合论文——《Demographics and Entrepreneurship》，再次强调老龄化人口结构会对整个国家的创业创新参与度与参与活力产生较大影响。
